129家企业三季报大横评：行业分化、变局叠生

随着2023年三季度财报收官，各大家居上市公司的前三季度“考试成绩”全都浮出水面。家居新范式盘点了14大行业、共计129家企业的业绩情况，涵盖定制家居、装饰装修、地板、板材、门窗幕墙、建材、涂料、家纺、软体家具、成品家具、卖场、厨电、照明、陶瓷卫浴等细分品类，发现一些有趣的现象。以下一一来探：

总体来说，这129家企业的平均营收增长率为7.26%，高于国家统计局预估的三季度中国GDP增速2个百分点；平均利润增长率达到39.07%，且多数企业出现利润的增幅远大于营收增幅的现象。

欧派家居、金螳螂、顾家家居、木林森等8家公司营收超百亿，欧派家居、北新建材、东方雨虹、居然之家等9家企业净利超十亿。

56家营收、净利双增长，36家营收、净利双降，双增比双降的企业数更多，折射出家居行业的回暖已有萌动之势。

以下是分行业情况：

家居新范式观察发现，在2023年前三季度，定制家居的9家上市企业中，有6家企业实现营收和净利润的双增长，整体形势向好。其中，欧派家居在营收和净利润方面继续保持领先地位，并实现双增长。

(图片来源：家居新范式-公众号，侵删)

营收增长方面，顶固集创、志邦家居和我乐家居位列前三；净利润增长方面，尚品宅配、我乐家居和索菲亚位居前三。

纵观整体排名，志邦家居凭借4亿元的优势逐渐扩大与尚品宅配的差距（年中报时，两者相差2.3亿元）。不过，尚品宅配也开始扭亏为盈，净利润大幅增长，这表明尚品宅配内部调整开始奏效，四季度或将发力。

定制行业的品类变化，橱柜业务收入出现明显下滑，衣柜继续甚嚣尘上。从橱柜和衣柜业务营收比例来看，欧派做到了1:1.7，志邦基本做到了1:1，我乐家居比重做到了1:2.2，衣柜（全屋定制）不断扩大占比，甚至成长为第一大品类。金牌的比例虽然还是2:1，但是衣柜业务也将迈入10亿门槛。

相比较定制企业赚得少、增长放缓的问题，装企面临的却是如何扭亏为盈，一面是能不能活得更好的问题，一面是如何活下去的问题。企业盈利情况与营收规模不符，家装行业在提高盈利能力上仍任重道远。

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东易日盛前三季度营收20.99亿元，同比增长20.44%，净利润亏损1.96亿元。

名雕股份前三季度营收5.18亿元，同比下降4.71%，净利润1495万元。1-3季度，新签订单金额共3.49亿元，略低于去年前三季度的3.57亿元。

从两家装企的数据，大体也能感受到今年的家装市场冷暖。接下来，家装市场竞争更激烈，尤其是贝壳不断加码家居家装业务，依托先天的流量优势，快速抢占市场，10月初宣布拟收购爱空间，形成了被窝家装、爱空间、圣都装饰三大直营品牌矩阵，对于北京家装乃至全国家装市场的冲击可能才刚刚开始。

软体家具与家纺板块业绩分化较为明显，从卷的程度看，软体与家纺行业似乎并不输于定制行业。顾家家居以141.36亿元继续领跑家具行业，业绩稳定增长，与定制龙头欧派家居的差距在逐渐缩小，两大巨头的博弈越发受行业关注。

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对于顾家来讲，2023年是以变革转型开启下一轮增长新周期的节点，今年2月，顾家将全屋定制全面升级为一体化整家模式，7月，正式发布“一体两翼，双核发展”的战略。同时，顾家深度参与亚运会项目合作，顾家床垫作为杭州亚运会官方床垫独家供应商，顾家家居为中国之家提供整体家居服务。

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床垫三巨头中，慕思营收下降幅度较大，但净利润显著增长。家纺三巨头中，水星家纺营收、利润都明显增长。其他几家寝具企业不局限于只做床垫，几乎都在扩充品类（如沙发、床、家具），并且已经在收入上贡献一定力量，最终要进化的方向大概是从单品到一站式软体家居解决方案提供商迈进，这可能是眼下看得见、也是相对确定的增长路线。

受地产三季度超预期下行影响，建材需求端受到影响，瓷砖卫浴行业运行也受到较大冲击。消费建材类企业普遍前三季度营收增速环比有所放缓，不少公司甚至在三季度出现营收负增长；业绩不及预期也已经反映在股价表现上，消费建材指数自8月以来下滑19.7%。

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但同时与去年相比，行业仍有增长之迹。从总体上看，东方雨虹、科顺股份、科达制造、东鹏控股、箭牌家居、蒙娜丽莎三季度营收均在45亿元以上；豪美新材、天安新材、东鹏控股、蒙娜丽莎、悦心健康的净利润与去年同期相比都增长大于190%。

回顾前三季度，国家多次发布旧改政策，旧房翻新、二次装修的存量房时代来临。家居新范式还注意到，广州提出探索房票安置政策机制，提出“优化成本核算与征拆标准，探索房票安置政策机制，拓宽城中村改造资金支持渠道”，旨在解决先前城中村项目资金不足、前期安置沟通难度大等问题，推动城中村项目加速落地，建材企业也将从中受益。

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各陶卫企业都在持续推进与装饰公司的战略合作，进一步整合资源拓展区域整装渠道，依靠量的时代已经结束，“质的增长已经成为新引擎”。基于此，我们预测陶卫行业将进入集中度提升阶段，优胜劣汰加速。

受需求收缩和供给冲击的双重压力影响，成品家居与家居卖场在2023年前9个月的表现并不乐观。

美克家居和曲美家居同比亏损都在扩大。出口业务比重较大的永强集团，营收、利润下滑显著。

三大家居卖场净利仅富美森同比提升1.76%，红星美凯龙和居然之家均有所下降。营收方面，居然之家同比提升3.33%，富美森也只同比提升6.22%，红星美凯龙则呈下滑态势。

(图片来源：家居新范式-公众号，侵删)

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唯一业绩增长较为显著的乐歌股份则是凭借智能家居在不同场景下的各类创新型应用，以及跨境电商物流一站式服务这一衍生业务，实现了营业能力的持续改善。

虽然居然之家以97.44亿元营收继续扩大对红星的领先优势，但净利润同比下降24.99%。近年居然之家投资、新业务布局、营销等动作频频，一定程度上导致利润数据不佳。红星美凯龙前三季度营收净利润双下滑，净亏损5.61亿元，虽然有厦门国 资 委入主，但积重难返一时仍难挽困局。

近年来，家居建材行业的不景气和线上渠道的冲击，是线下实体卖场共同面临的困难。

总的来看，家居新范式发现，2023年家居家装市场温和回暖，提升运营效率、降低成本成为今年家居企业的发展重点。

分化现象继续强化，向来稳健的龙头企业持续扩大领先优势，而中间梯队的企业表现不一。对于很多企业来说，以前是“不进则退”，现在是“不退则进”。

2023年第三季度，与房地产及家居消费相关的提振政策陆续出台落地，积极的外部因素，刺激了家居市场消费复苏。

伴随着此前商务部在全国范围内组织开展9月至12月“家居焕新消费季”活动，叠加“金九银十”家居需求旺季以及地方、企业各类营销举措落地，券商机构预计家居企业业绩增长将在今年四季度提速。

(文章来源：家居新范式-公众号，侵删)