家居企业盈利分化加大，定企净利集体上涨，建材、装企难掩颓势

家居企业近期陆续发布的业绩预告显示，2022年企业之间的盈利水平分化正在进一步加大。

在家居的细分行业中，头部定制家居企业依然能维持较高盈利水平，目前已发业绩预告的6家上市定企悉数盈喜，其中索菲亚同比上年增长最高达797.41%。

然而陶瓷、建材、装饰行业则遭遇“寒冬”，不仅普遍业绩下滑，如帝欧家居净利润降幅则超过2000%，ST广田、全筑股份甚至因净资产为负值，将面临退市风险。

值得注意的是，在行业下行周期，头部企业还能集中优势保持增长，而中型、小型企业则要承受淘汰甚至破产压力。

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定制家居企业表现抢眼

在已上市的9家定制家居企业中，有6家公布业绩预告的企业去年均为实现盈利，其中3家是扭亏为盈。

定制头部企业索菲亚预计2022年全年盈利9.5亿元至11亿元，同比上一年大幅增长675.03%至797.41%，这一表现在定制家居企业中最为抢眼。

索菲亚在公告中称，盈利增长一方面是由于公司推动整装渠道、子品牌、配套产品增速明显，整家战略拉动营收；另一方面由于2021年大额计提资产减值导致净利润基数低，因此增速较大。

和索菲亚类似，好莱客、皮阿诺、顶固集创都提到，去年计提坏账准备金减少，或因为2021年计提减值规模较大，因此2022年净利润出现较大增长。

好莱客春节前公布的净利润预计约为4.05亿元-4.7亿元，同比增长520%-620%；扣非后净利润约2.22亿元-2.65亿元，同比增加470%-580%。

皮阿诺和顶固集创则均实现扭亏为盈，其中皮阿诺归属于上市公司股东的净利润1.5亿元-1.7亿元；扣非后净利润1.1亿元-1.3亿元。顶固集创归属于上市公司股东的净利润2000万-2500万，扣非后净利润1059万元–1559万元

除了计提减值的影响外，加强对大宗业务的风险控制，降低大宗业务比重，转而加强零售端、经销端，也是拉动定制家居企业盈利的重要因素。

和皮阿诺、顶固集创一样，我乐家居也在2022年实现扭亏为盈，预计归属于上市公司股东的净利润1.26亿元-1.5亿元，扣非后净利润0.95亿元-1.1亿元。

我乐家居解释称，2022年加强零售端、控制大宗业务的风险和催收货款为重心，降低大宗业务中直营业务占比，大力发展工程经销商全现金业务。

行业头部欧派家居公布的业绩显示，去年公司净利润增幅不超过5%，扣非后净利润增幅不超过15%。

尽管增长规模不大，但以欧派较大的规模基数来看，去年这家公司仍保持稳定的增长态势。

作为家居行业上市企业较多的细分板块，早前通过和房地产行业较为深度的绑定，使得头部定制家居企业规模迅速扩大，在市场上占据前排身位。

然而随着2021-2022年房地产行业的下行，深度绑定的家居企业在业绩上深受拖累。从各家公司的公告来看，过去一年定制家居企业普遍加强对大宗工程业务的风险控制，催收回款，并把部分重心放在资金流动性更强的零售端，在一定程度上扭转了前两年的业绩颓势。

资深产业经济观察家、家居行业分析师梁振鹏认为，消费者选择定制家居，就已经对家居产品提高了品质要求，有一定支付能力。加上定制家居行业具备品类延伸和跨品类融合的能力，能够以较为快捷便利的方式解决消费者在装修过程中的综合性问题，因此客单价较高、溢价能力较强，在家居行业普遍下行期，头部企业业绩仍然保持上行走势。

中国家居／设计产业互联网战略专家王建国对界面资讯分析，随着去年末房地产行业政策支持力度回升，房企资金状况得以好转，一些家居企业的应收账款也陆续到账，对企业业绩表现有所拉升。

建材、装企难掩颓势

然而家居行业中其他板块的表现则出现明显分化，部分板块除龙头企业之外，其他中小企业则出现业绩明显下滑。

以陶瓷企业为例，这一细分领域的绝对龙头东鹏控股发布的业绩预计显示，去年归属上市公司股东净利润达1.7亿元-2.55亿元，同比增长10.66%-65.99%；扣非后净利润1.85亿元-2.775亿元，同比增长300.32%-500.48%。

东鹏控股将利润增长归结为品牌与营销渠道建设，拉动新零售派单规模和成交率，渠道和产品结构的调整，提高毛利产品的销售，并加强零售渠道上升。另一方面降本增效，以及加大对房地产工程业务管控，以及应收账款信用减值损失的减少等。

头部企业能利用市场地位保持盈利，其他几家上市陶企的业绩表现则不理想。

帝欧家居预计去年业绩将由盈转亏，预计归属上市公司股东净亏损额高达12亿-16亿元，同比锐减1836.21%-2414.95%。

蒙娜丽莎也发布了业绩预亏公告，预计归属上市公司净亏损3.2亿元-4.6亿元，同比降幅达到201.64%-246.1%。

2021年收购了鹰牌陶瓷的天安新材，同样预告了2022年的业绩亏损，归属上市公司股东净亏损可能达到1.54亿元-1.8亿元，较上年亏损幅度扩大约3倍。

帝欧家居和蒙娜丽莎均提到，上游房地产行业债务违约导致的公司应收账款增加，同时企业对工程业务的谨慎收缩使得大宗部分收入下降，受疫情影响导致各地零售端销售的不畅，以及能源和部分原材料成本的上升，使得净利润出现大幅下滑。

而天安新材则直接指明，子公司鹰牌陶瓷对公司的营收、利润以及其合作房企的应收账款的逾期，对公司业绩造成拖累。

作为家居建材行业中竞争最为激烈的细分领域之一，过去3年陶瓷企业面临上＊＊业下行、成本上升、原料涨价、产量过剩等多方面压力。

中国陶瓷网数据显示，2022年至少有40家陶瓷企业破产、清算或重整。《陶瓷信息》统计显示，2020-2022年间，全国建筑陶瓷厂数量减少110多家，生产线缩减270多条。

而从上市陶企的业绩预告来看，除了少数绝对龙头企业，即便是行业头部的陶瓷企业在行业整体压力之下，也难以挽救业绩颓势。

同样遭遇行业整体下行的还有装饰行业。过去1年，大型装饰企业面临家装难入场、工装业务遭遇上游企业出险、坏账等因素，整体面临业绩承压。

受恒大拖累的ST广田，继续“领跌”装饰行业收益，预计去年归属上市公司净亏损额在30亿-45亿元之间，扣非后净亏损额在29.75亿元-44.75亿元规模，净资产规模为-39.8亿元至-24.8亿元。

由于近年来的持续亏损，已经“披星戴帽”的广田如果2022年经审计后的净资产为负，公司股票将面临被退市风险警示。

同样因净资产为负值要被退市警告的还有全筑股份。这家公司预计归母利润净亏损10.5亿元-15亿元，归母公司所有者净资产为-4000万元至-5亿元。

全筑股份称，亏损主要原因是受房产政策调控、恒大债务危机和疫情防控，以及资产减值影响。

相比之下，以工程建筑装饰为主的中装建设，虽然预计归属上市公司股东净利润降幅达到83.08%-87.78%，仅为1300万元-1800万元，但仍保持了正向盈利的水平。不过扣非后净利润还是出现亏损，预计亏损规模为52万元-101万元。

中装建设称，多地项目推进受到阻碍，项目无法正常持续生产，部分子公司未能达到年初指标，并且公司可转债未完全转股，可转债应付利息对公司利润产生较大影响。

“过去三年，家居行业整体经历了非常艰难的阶段。”梁振鹏认为，越是行业困难时期，头部企业集中度越高：“头部企业具有品牌效应，有一定溢价能力，即便涨价在消费者群体中，也能依靠品质口碑具有一定接受度。在成本端也有能力下压，并且有能力开拓例如整装、智能家居的新领域，找到新的增长点，利于穿越周期。”

相比之下，腰部、尾部企业没有品牌、技术、渠道、网络、生产线等多方面支撑，在行业下行期更处于劣势，加速分化，更容易遭到淘汰。

对于今年家居行业的复苏形势，梁振鹏认为，预计陶瓷、建材、装饰等行业今年的生存状态将优于去年，不仅在于行业本身状况得以改善，包括上游房地产行业也正在迎来宽松政策：“业绩下行企业如果要扭转颓势，现在就该加快布局，尤其应当加强新型电商、零售渠道的布局开拓。”

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