PVC地板外销受挫，天振股份跌破发行价

PVC（聚氯乙烯）地板出口龙头企业天振股份（301356.SZ）交出了一份让投资者失望的中报成绩单。

财报显示，天振股份上半年实现营收2.52亿元，同比下滑85.98%；归母净亏损5350.55万元，同比下滑124%。营收、净利的下滑幅度接近或已超过一倍，这对上市不到一年的天振股份来说显然是糟糕的业绩。2022全年，天振股份的营收曾接近30个亿。

天振股份解释，受重点海外市场要求PVC产品进口商提交相关资料，造成经营业绩大幅下滑。其中美国为天振股份最核心的市场，曾贡献超过95%的收入。

在去年11月登陆A股市场时，天振股份发行价高达63元/股。截止9月1日收盘，天振股价报收19.88元/股，相比发行价已经大幅下跌68.44%。

在生产PVC中，最常见的为电石法。根据中国氯碱网报道，西北地区是业内公认的电石法PVC的低成本地区。截止到2020年底，国内2664万吨总产能中，西北产能占比超过全国的为51.7%。

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截至目前，已登陆A股市场的地板企业有5家，皆分布在江浙地区。其中，天振股份、海象新材（003011.SZ）、爱丽家居（603221.SH）这3家皆为外销企业，主营业务均为PVC地板，且均采用ODM模式，即掌握核心技术后贴牌生产。

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天振、海象曾陷入停产风波

在4月26日披露的一季度报中，天振第一次提到产品外销受阻。

财报显示，天振股份一季度营收已经下滑8成，净利下滑4成。公司解释，主要出口国家的业务不畅，造成业绩下降所致。

一季报披露当晚，网上开始流传疑似天振股份中国厂区将于4月29日停产的通知。两天后，针对流传的停产通知，天振股份董秘回复投资者，主要为公司调整产能布局计划，不构成对公司经营的重大影响。

7月10日，天振股份董秘再次回应工厂停产传闻，称国内工厂计划对老旧设备进行保养，根据生产情况安排各车间进行调休，因此并未影响公司正常生产。

到了7月底，另一家地板企业海象新材也陷入停产风波。7月26日，网上流传海象新材的越南工厂停产，外派人员已经回国，对此海象新材董秘没有进行正面回复。

一周后的8月3日，海象新材发布公告，全资子公司越南海欣（全称“越南海欣新材料有限公司”）决定自8月4日起大幅减产。减产原因与天振股份类似，也涉及主要出口国家的业务不畅。

越南海欣在去年实现营收8.29亿元，给海象新材贡献了超过4成的营收。海象表示，为了避免出口货物受阻，越南海欣已主动暂时停止发货，同时对已发货的产品陆续安排召回，避免通关滞留带来损失。

不过，相比天振股份对美国市场的依赖，海象新材的风险还算相对分散。美国市场营收超过海象新材外销市场的一半，其余重点市场为加拿大、德国、荷兰。

在最新发布的业绩报中，海象新材上半年实现营收9.23亿元，同比下滑3.49%；归母净利1.79亿元，同比上涨141.83%。海象翻倍的净利和天振的亏损形成鲜明对比。

但海象8月初的停产也透露了一个信息，公司受到海外市场海关追溯的影响在天振之后，对海象来说考验才刚刚开始。

欧美为最主要的PVC地板市场

PVC地板起源于欧洲，20世纪30年代美国开始工业化生产，泛指以聚氯乙烯材料生产的地板，可分为WPC地板（木塑复合地板）、SPC地板（石塑复合地板）、MGO地板（玻镁地板）、LVT地板（塑晶地板）4大类别。LVT地板的门槛最低，属于行业内初代产品，在行业中PVC地板也特指LVT地板。

而木地板则是广义上的使用木材制作的的地板，国内的木地板主要分为实木地板、强化木地板、实木复合地板、多层复合地板、竹材地板、软木地板6大类别。

由于木材属于不可再生资源，从原材料来看，PVC地板比木地板更加环保。根据齐家网的解说，PVC地板的安装施工更加快捷，不需要水泥砂浆，维护方便。

因PVC较为优异的特点，极受欧美市场热捧，也逐步替代了实木地板和地毯等其他地面装饰材料，欧美均为全球最大的PVC地板消费市场。

在可追溯的财务数据中，天振股份的美国市场贡献收入就已经占总营收95%，这也意味着天振股份从成立之初的定位就是主攻美国市场的地板出口企业。

与此同时，PVC地板进入中国市场较晚，特别是在家庭装修领域尚未普及，国内的地板内销企业大亚圣象（000910.SZ）、德尔未来（002631.SZ）均以木地板为主。

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因欧美本土的产能有限，无法满足本土日益增长的地板消费需求，也就导致了其PVC地板严重依赖进口。在2021年美国PVC地板市场中，进口市场占比超过70%。其中，中国出口的PVC地板对美国的PVC地板进口市场贡献过半。

然而，去年我国PVC地板对美出口出现下滑，越南等东亚国家则出现上涨。

海象新材财报显示，根据国际贸易管理局ITA的数据，2022年美国PVC板材的进口总金额约52.54亿美元（折合人民币约362.53亿元），同比增长约11.95%。其中，自越南进口约10.93亿美元（折合人民币约75.417亿元），同比增长63.62%。

中国海关总署查询到的数据显示，2022全年我国PVC地板的出口总额为413.71亿元，同比下滑3.86%；2021年总额为430.34亿元。其中，2022年出口至美国市场的PVC地板总额为197.99亿元，同比下滑11%；2021年为223.38亿元。

对此，海象新材在财报中分析，一方面，终端消费者不可避免的受到国际经济通胀的影响，实际需求增速放缓；另一方面，近年来越南等东南亚国家PVC地板出口增速较快，对国内出口产生一定的替代。

今年上半年也呈下滑态势。2023年上半年，我国PVC地板的出口额为173.44亿元，同比下滑20.82%。其中，对美出口额为69.60亿元，同比下滑38.65%。

如何规避风险？

面对PVC地板出口受到多重影响，市场分析认为，企业可以采取多元化的采购策略，可以采购内蒙、华北等地区的一些PVC，来解决原材料的一个来源问题。同时也要努力调整市场结构。调整为非美市场。

另外还有一种路径是开拓国内市场。前文也提到，PVC地板尚未在国内的家庭装修领域尚未普及。目前也被木地板和陶瓷砖占领。

中国综合开发研究院区域规划研究所副所长王振认为，目前部分企业采用非合规途径规避追溯。这样的风险极大，且一旦被发现造假，将会被列入相关国家的海关黑名单。

对于目前被扣留的PVC地板货物，王振猜测，这一批货也许无法通过审核，只能用下一批货去解决这个问题。

如果已生产、资料归档的产品无法通过海外市场的审核，王振表示，只能转换为其他市场的产品，或者是通过和其他企业换货的方式。但想要找到合适双方诉求的产品和企业都十分困难，这属于是“下下策”。

不过，天振股份已经在中报提到了一些应对资之策，表示将通过开发非PVC的新型材料来替代现有PVC产品，声称新产品除了具备现有PVC产品环保无醛、防水防潮、安装便捷等优点外，在美观度、耐热稳定等方面更具优势。

天振股份表示，目前已完成前期的工艺研发和产品打样，正处于客户试样阶段。

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